本片改編自柳溪小說《燕子李三傳奇》，講述二三十年代北京城著名飛天大盜李三的傳奇故事。李三自幼父母雙亡，隨師叔法晦禪師習得飛檐走壁絕技，為尋找被惡霸販賣的妻子金蘭而流落北京。因生活所迫，他以劫富濟貧為生，在盜竊貴人財物的同時周濟窮苦百姓，成為權貴階層的心腹大患與底層民眾敬仰的義盜。行俠過程中，李三始終恪守江湖道義，在與師兄張祿的恩怨糾葛中因輕信對方而遭出賣。被捕入獄后，官府以挑斷腳筋的酷刑廢其武功，最終這位俠盜慘死于反動勢力屠刀之下。