藩王割據的唐朝末年,西北黃河流域的柳、段、李等王為爭奪天下混戰不休。柳王爺(計春華)攻陷段王府時,段王爺(靳德茂)攜家眷倉皇出逃,途中遭追兵圍困被黃河大俠馬義(于承惠)所救。為報恩情,馬義將段王一家護送至安全地帶,不料其棲身的村寨因此遭柳王爺血洗。目睹慘劇的李王爺(趙志剛)暗中觀察局勢,伺機擴張勢力。江湖藝人車天(淳于珊珊)偶遇武藝超群的馬義,慫恿其設場賣藝謀生,二人由此結緣。李王爺遣使招攬馬義遭拒后,暗中施毒致其雙目失明,并嫁禍車天。馬義尋仇未果真相大白,與車天結為生死之交。段王爺假意以"恩公"相待馬義,利用其出神入化的劍術除去宿敵柳王爺。當段王轉而對李王爺之女真真(萬瓊)痛下殺手時,恰逢馬義相救。段王爺陰謀敗露后故技重施,設計離間馬義與真真的關系,卻反使二人在患難中萌生愛意。