藩王割據的唐朝末年，西北黃河流域的柳、段、李等王為爭奪天下混戰不休。柳王爺（計春華）攻陷段王府時，段王爺（靳德茂）攜家眷倉皇出逃，途中遭追兵圍困被黃河大俠馬義（于承惠）所救。為報恩情，馬義將段王一家護送至安全地帶，不料其棲身的村寨因此遭柳王爺血洗。目睹慘劇的李王爺（趙志剛）暗中觀察局勢，伺機擴張勢力。江湖藝人車天（淳于珊珊）偶遇武藝超群的馬義，慫恿其設場賣藝謀生，二人由此結緣。李王爺遣使招攬馬義遭拒后，暗中施毒致其雙目失明，并嫁禍車天。馬義尋仇未果真相大白，與車天結為生死之交。段王爺假意以"恩公"相待馬義，利用其出神入化的劍術除去宿敵柳王爺。當段王轉而對李王爺之女真真（萬瓊）痛下殺手時，恰逢馬義相救。段王爺陰謀敗露后故技重施，設計離間馬義與真真的關系，卻反使二人在患難中萌生愛意。